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兩次遞表港交所25元鄉村基能否圓夢“中式快餐第一股”?

2022/8/3    關鍵字:投資,理財,51理財,網貸    來源:原創

  中式快餐正組團挑動資本神經,老娘舅、老鄉雞和鄉村基紛紛沖擊資本市場。

  7月29日,鄉村基再向港交所遞交招股書,擬在香港主板掛牌上市。這是繼其于1月25日遞表失效后的再一次申請。事實上,鄉村基的資本化道路始于2010年,彼時其在美國紐交所上市,代碼為CCSC,當時募資約8250萬美元,后于2016年4月21日私有化退市。

  智通財經APP認為,鄉村基此時屢屢向港交所發起沖擊,在于目前是其上市較好的窗口期。

  其一,社會整體經濟下行,使得資本在餐飲行業的動作變得更為謹慎。今年上半年(截至5月30日),餐飲行業僅有49筆融資,較去年同期120例相比,次數回落幅度較大。此時,高質量的企業更受到青睞。

  其二,中式快餐是餐飲行業最為優質的賽道之一,常年占據中國快餐市場七成以上的份額。然而,行業整體較為分散,規模以上連鎖快餐企業數量占比較低。在同行沖刺上市的激勵下,曾經的“中式快餐第一股”鄉村基亦不能放過重新站上舞臺的機會。

  “鄉村基”和“大米先生”兩手抓

  招股書顯示,鄉村基成立于1996年,為中國最大的中式快餐集團之一。截至2022年5月31日,該公司管理“老鄉基”及“大米先生”兩大品牌,以“極致性價比”開拓市場,目前共有1146家直營餐廳。根據弗若斯特沙利文報告,按2021年連鎖餐廳數量及所得收入計算,該公司是中國最大的直營中式快餐集團。

  得益于連鎖餐廳數量的持續增長,鄉村基營收增長勢頭強勁。2019年至2022年前五個月(以下簡稱:報告期內),鄉村基的營業收入分別為32.57億元(單位:人民幣,下同)、31.61億元、46.18億元和17.93億元。而相應期間的凈利潤分別為8270.2萬元、-242.4萬元、1.09億元和-2224.4萬元,凈利潤起伏較大,可見該公司盈利能不穩。

  分業務而言,餐廳業務和外賣業務是該公司的兩大收入來源。其中報告期內餐廳業務營收分別為23.99億元、20.11億元、30.73億元及11.92億元,占營收比例分別為73.6%、63.6%、66.5%及66.5%;同一時期外賣業務的營收分別為8.45億元、11.37億元、15.39億元及5.99億元,占總營收比例分別為26%、36%、33.4%及33.4%?傮w來看,餐廳業務收入總體呈上升趨勢,而外賣業務的規模明顯擴大,可能與疫情居家的社會環境有關。

  分品牌而言,“鄉村基”是該公司的元老品牌,成立于1996年,主打川菜,截至2022年5月31日,該公司在全國經營564家鄉村基餐廳,而四川和重慶兩地是“鄉村基”的主要市場,兩個餐廳數量共計532家。報告期內,來自鄉村基餐廳的收入分別20.66億元、19.80億元、23.87億元、8.75億元;占總營收比例的63.7%、62.9%、51.8%、56.5%及48.9%。值得關注的是,2019年至2021年,該品牌的同店銷售額分別為17.27億元、14.85億元及16.87億元,已經出現增長瓶頸。

  “大米先生”創立于2011年,是鄉村基為了完善快餐布局成立的新品牌!按竺紫壬币敕Q菜(而非按菜品收費)模式,現炒現制廣受歡迎的各式當地美食,如湖南、江浙和廣東風味。截至2022年5月31日,鄉村基經營582家“大米先生”。和“鄉村基”集中于四川和重慶不容,“大米先生”的分部較為廣泛,湖北是其主要市場,截至2022年5月31日,湖北共有的195家“大米先生”。此外,上海、湖南、四川和重慶分布較為均衡。報告期該品牌的營收分別11.78億元、11.70億元、22.25億元、75.29億元及9.16億元,占總營收比例分別為36.3%、37.1%、48.2%及51.1%。

  總而言之,在“鄉村基”囿于川渝時,“大米先生”進行市場突圍,向上海、廣東等城市進軍,均衡營收的同時,亦為帶來更高的增長彈性。

  全國擴張的“貼身肉搏”戰

  智通財經APP認為,幾乎所有的連鎖品牌都面臨區域化與全國化的難題,快餐賽道也是如此。比如老鄉雞安徽市場的營收占比約八成、老娘舅則扎根長三角地區,旗下388家門店幾乎都布局在“包郵區”,而鄉村基的大本營在川渝、以及川渝臨近的湖南、湖北兩省。以上三家連鎖快餐品牌區域特征均較為明顯,全國化便成為其共同的追求。

  由上文不難看出,利用現炒的“大米先生”品牌布局長三角一帶,是鄉村基全國擴張的第一站。招股書披露,鄉村基計劃布局新一線城市如蘇州、杭州以及經濟發達地區如深圳。其中“鄉村基”方面,計劃在2022年開設約80至100家餐廳,在2023年開設140至160家餐廳,并在2024年開設140至200家餐廳;大米先生方面計劃在2022年開設約100至140家餐廳,在2023年開設200至240家餐廳,并在2024年開設200至280家餐廳。

  值得關注的是,本就在長三角地區有所布局的老鄉雞亦將上海作為下一城。公開資料顯示,老鄉雞計劃斥資6億元在上海設立華東總部,在未來的擴張計劃中,長三角主要城市要新開260家門店,并升級25家門店。而盤踞在浙江的老娘舅,浙江區域收入占比約六成,亦計劃將在長三角主要城市新增老娘舅門店260家,并升級25家門店?梢灶A見的是,長三角地帶將成為中式快餐“貼身肉搏”的戰場。

  近身戰拼的是硬實力,即盈利能力及其穩定性。無論是“鄉村基”和“大米先生”,打的口號都是“極致性價比”,招股書顯示,2021年鄉村基餐廳的每單平均消費額為人民幣25元,大米先生餐廳的每單平均消費額為人民幣22元?梢韵胍姷氖窃摴镜拿什粫。2019年至2022年5月31日,該公司的經營利潤率分別為9.2%、7.0%、11.1%及5.2%。其中“鄉村基”的經營利潤率較為穩定,分別為10.7%、9.2%、11.3%及7.0%;“大米先生”的經營利率潤較不穩定,分別為6.5%、3.3%、11%及3.5%。

  2019年至2021年,同行老娘舅的綜合毛利率分別為17.76%、14.58%和16.40%,呈現下降態勢。同一時期,老鄉雞營收28.59億元、34.54億元、43.93億元,歸母凈利潤分別為1.59億元、1.05億元和1.35億元,同樣增收不增利?梢婇_店愈多,利潤愈薄或成為其面臨的共同難題。

  不能忽視的一點是,“老鄉雞”能夠在川渝地區打開市場,在于其主打川菜。而以麻辣口味為主的“老鄉雞”遇上口味偏淡的長三角地區,或出現“水土不服”,加上老娘舅和老鄉雞的夾擊,擴展之路想必不好走。截至2022年5月31日,杭州鄉村基餐廳及深圳大米先生餐廳數目分別合共為7家及4家,使收入增加分別580萬元及540萬元。在新市場處于起步階段,但業務版圖能否順利擴張仍有待商榷。

  中式快餐“熱” 之余,如何分羹?

  鄉村基等中式快餐企業的增長依賴中國快餐店市場的整體增長及競爭格局。到持續的城鎮化等因素帶動,預期中式快餐店市場將保持強勁增長勢頭。根據弗若斯特沙利文報告,預計中式快餐店市場規模將由2021年至2026年按復合年增長率約12.4%增長,于2026年達到人民幣1.38萬億元。中國快餐店市場的增長是該公司收入增加的重要驅動力之一。

  萬億中式快餐賽道,參與者眾多,且強鄰環伺!昂透畵泼妗敝两褚呀涢_出300多家門店;“遇見小面”也已開出近100家門店;“趣小面”的店鋪已經達到64家。此外,由于小吃快餐化、正餐快餐化,傳統中式快餐的消費者正被多重分流。紫燕百味雞、周黑鴨等鹵味連鎖,開始販售米飯套餐等產品,向快餐賽道跨越。

  跨界者的加入,讓中式快餐賽道爭奪多了一絲火藥味。目前,尚未出現成功的全國化連鎖的范本,曾經登陸資本市場的鄉村基能否拔得頭籌,為眾多參賽者打個樣兒,投資者們可以拭目以待。

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